被動元件大廠華新科（2492）第一季因復工率僅5~6成，合并營收連續(xù)4個季度同步雙減，但在復工率已回升至8~9成、產(chǎn)品單價也向上走，法人預估華新科今（2020）年第二季起，將繳出營收與獲利皆逐季走揚的成績，全年EPS挑戰(zhàn)15元；短期焦點為，在經(jīng)歷足足12個月的年減后，4月營收可望翻轉(zhuǎn)為年增約1成、月增近3成，以約31億元創(chuàng)15個月新高。

華新科去（2019）年底時月產(chǎn)能為400億顆，1、2月在春節(jié)長假及農(nóng)歷年后因疫情而延遲復工的影響，單月出貨各約260億顆，較多閑置產(chǎn)能壓抑毛利率表現(xiàn)，雖然3月在居家辦公需求推升NB（筆記本）熱度下、出貨已超過300億顆，不過平均下來，第一季毛利率預估將季減超過1個百分點，單季EPS可能落在2元以下、創(chuàng)9季新低。

隨著4月出貨可望突破400億顆，并在產(chǎn)能已達滿載下，訂單已經(jīng)接到第三季，預期毛利率將從第二季起明顯回升、并逐季拉高。由于在前一波景氣高峰，業(yè)界對擴產(chǎn)相對節(jié)制，加上經(jīng)歷一整年以低稼動率去化庫存，后又遇上疫情攪局無法將稼動率拉回正常水準，華新科也認為，即便不會像2017~2018年一樣大缺貨，但今年仍可能出現(xiàn)供不應(yīng)求，因此將把原本在下半年的擴產(chǎn)計劃提早到第二季實現(xiàn)；目前月產(chǎn)能已增至500億顆、年底再增至550億顆。

在華新科兩大主要產(chǎn)品中，電阻需求又更強過MLCC（積層陶瓷電容），以B/B ratio（接單出貨比）來看，電阻為1.8~2、短期恐短缺，MLCC也在1.5以上，除了會適度對客戶調(diào)整價格，也會在產(chǎn)品組合改善、經(jīng)銷轉(zhuǎn)移到直銷等努力下讓銷售單價與毛利持續(xù)往上提升。

事實上為了反應(yīng)成本，華新科已經(jīng)在3、4月針對客戶調(diào)漲價格，尤其以渠道客戶漲幅相對較高。華新科表示，第二季需求主要來自在家工作對PC/NB所帶動的銷量，目前以PC/NB使用的0603尺寸MLCC及電阻較為缺貨，緊接著各品牌5G新手機如期在第二季到下半年之間推出接棒貢獻，對今年接下來的展望持正面樂觀看待。

雖然6、7月可能見到因疫情引發(fā)的經(jīng)濟衰退影響到需求，但華新科認為，從今年下半年到明（2021）年之間，影響韍場的正向因素包括遠程教學、辦公、美國總統(tǒng)大選、量化寬松貨幣政策、東京奧運、5G基礎(chǔ)建置及電動車。

而在短、中期的未來，兼具量產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量可靠的被動元件供應(yīng)商有限，加上復工程度相對同業(yè)佳，產(chǎn)業(yè)供需狀況持續(xù)有利公司營運。雖然市場擔心車市低迷會造成日廠再度回流一般商品型搶市，華新科的看法則是，明年若汽車需求回溫，對日系MLCC很有利，不認為日廠會回來一般商品型MLCC競爭；至于在電阻市場，日廠更幾乎已全面退出。

目前包含手機、PC、工業(yè)、消費性市場、家電等各領(lǐng)域供給仍吃緊，尤其在中國5G手機全面啟動下、4G也跟著動，手機市場又是吃最多被動元件需求的一塊；相信等到疫情結(jié)束后，智能AI音箱或是5G手機，會因為5G而重新帶動市場成長。

有鑒于美中貿(mào)易戰(zhàn)突顯非中國制造產(chǎn)能的重要性，華新科在2018年后就將主要產(chǎn)能從中國國內(nèi)移回臺灣，目前MLCC超過一半產(chǎn)值在臺灣生產(chǎn)，電阻仍以中國占70%產(chǎn)值最高、馬來西亞則為20~30%比重。

雖然馬來西亞從3月18日宣布鎖國停工兩周、后又延長至4月14日，但華新科大馬廠有關(guān)醫(yī)療應(yīng)用的產(chǎn)品獲準復工，無法復工的部分也已經(jīng)將半成品運回臺灣加工。

在彈性調(diào)配下，疫情不僅未造成產(chǎn)能太大影響，反而因居家工作帶動NB、WiFi及power等需求，雖然智能手機與汽車表現(xiàn)仍然疲軟，但在中國刺激內(nèi)需的推波助瀾下，一線手機大廠5G新手機推出不會延后，將紛紛在今年第二季到明年下半年之間挹注明顯拉貨動能；另外，來自中國地區(qū)的客戶在WiFi 6與5G基地臺等方面也都有不錯需求。

對于網(wǎng)通5G相關(guān)商機，華新科表示，將會充分利用集團資源，結(jié)合佳邦（6284）與信昌電（6173）一起發(fā)展。